要：武漢不僅是中部的中心城市，更是中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵一環(huán)，在電子、汽車、醫(yī)藥等領(lǐng)域擁有成規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群，一旦武漢的生產(chǎn)和物流停止，一些湖北之外的制造企業(yè)可能也會面臨斷供停產(chǎn)的問題。天風(fēng)證券研究所宏觀首席分析師宋雪濤從武漢的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析當(dāng)前的肺炎疫情造成的武漢封城將對中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈有哪些潛在影響。

　　武漢不僅是中部的中心城市，更是中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵一環(huán)，在電子、汽車、醫(yī)藥等領(lǐng)域擁有成規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群，一旦武漢的生產(chǎn)和物流停止，一些湖北之外的制造企業(yè)可能也會面臨斷供停產(chǎn)的問題。天風(fēng)證券研究所宏觀首席分析師宋雪濤從武漢的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析當(dāng)前的肺炎疫情造成的武漢封城將對中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈有哪些潛在影響。

　　1月28日是武漢封城的第6天，肺炎的確診數(shù)字還在上升，但這場疫情終將結(jié)束，武漢終將恢復(fù)，希望肺炎疫情的結(jié)束早日到來。

　　新冠肺炎疫情對春節(jié)期間全國范圍的餐飲、旅游、交通、影視的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn)，同時和防疫相關(guān)的醫(yī)療器械、藥品防護等用品供不應(yīng)求，未來隨著疫情逐漸減弱，消費和服務(wù)業(yè)會逐漸修復(fù)，醫(yī)藥生物的脈沖也會逐漸平息。但是疫情對制造業(yè)的影響不會這么簡單，因為制造業(yè)是通過產(chǎn)業(yè)鏈將不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)聯(lián)系在一起的，一旦一環(huán)受到?jīng)_擊，其他環(huán)節(jié)也會受到影響。

　　截止目前，由于正值春節(jié)，疫情尚未對制造業(yè)產(chǎn)生實質(zhì)性影響，然而疫情最嚴(yán)重的武漢和整個湖北省(除神農(nóng)架)已經(jīng)進入“封城”狀態(tài)，恢復(fù)生產(chǎn)的時間未知，而武漢不僅是一個一千多萬人口的超大型城市，更是中國制造產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵一環(huán)，在電子、汽車、醫(yī)藥等領(lǐng)域擁有成規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群，如果武漢的生產(chǎn)和物流停止，一些湖北以外的產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)可能也會面臨斷供停產(chǎn)的問題。

　　因此，繼研究了肺炎疫情對全國經(jīng)濟的潛在影響之后，這次我們從武漢產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度，分析武漢封城對中國制造產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

　　首先，我們要介紹一下武漢的經(jīng)濟地位：武漢2018年GDP近1.5萬億，在全國萬億GDP城市中排名第9，常住人口1089萬，是中部六省(湖南、湖北、安徽、江西、河南、山西)唯一的副省級城市，九省通衢的綜合交通樞紐，也是全國重要的工業(yè)基地。

　　據(jù)統(tǒng)計，武漢本土的A股上市公司共有61家。根據(jù)我們在《你的家鄉(xiāng)這三年》中對各省上市公司營收占比結(jié)構(gòu)的分析，湖北省排名前四的行業(yè)是汽車制造(東風(fēng)集團)、建筑工程(葛洲壩)、藥品零售(九州通)和通信設(shè)備(烽火通信、聞泰科技)。其中，武漢是中部的汽車制造基地，也是全國重要的光電子信息設(shè)備生產(chǎn)基地。





　　武漢市上市公司名單。資料來源：WIND，天風(fēng)證券研究所

　　根據(jù)《2019年武漢市政府工作報告》，光電子信息、汽車及零部件、生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械是武漢市的三大支柱產(chǎn)業(yè)，2018年主營業(yè)務(wù)收入總量突破5000億元；軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)營業(yè)收入突破2100億元；金融、商貿(mào)、物流、建筑等行業(yè)增加值均過千億元。武漢既有來自長三角和珠三角轉(zhuǎn)移的大眾工業(yè)，如美的、格力、TCL等都在武漢設(shè)廠，也有東風(fēng)、武重等國企巨頭，形成了汽車、鋼鐵等幾大千億產(chǎn)業(yè)集群。武漢的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也非常強勢，根據(jù)《2018年武漢市統(tǒng)計年鑒》，電子信息、先進制造、新材料、生物醫(yī)藥與醫(yī)療器械、新能源與環(huán)保等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值規(guī)模靠前，“光谷”的電子光通信產(chǎn)業(yè)漸成規(guī)模。




　　2017年武漢市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。資料來源：武漢統(tǒng)計局，《2018年武漢市統(tǒng)計年鑒》，天風(fēng)證券研究所

武漢的第一個支柱產(chǎn)業(yè)是電子和光通信設(shè)備制造，“光谷”在全國光通信制造領(lǐng)域的地位非常重要。

　　(1)在半導(dǎo)體領(lǐng)域，武漢擁有國家大基金和紫光集團投資240億美金的長江存儲，基本代表了國內(nèi)存儲芯片的最高水平，設(shè)計制造中國首批3D NAND閃存芯片。根據(jù)公司介紹，下游應(yīng)用以移動設(shè)備、計算機、數(shù)據(jù)中心和消費電子產(chǎn)品為主。由于全球存儲芯片主要生產(chǎn)國是韓國(三星海力士)日本(東芝)美國(鎂光)，長江存儲占比非常小，所以對下游的影響應(yīng)該不大。武漢弘芯半導(dǎo)體主要從事12寸晶圓制造代工。根據(jù)公司介紹，項目一期預(yù)計2019年底投產(chǎn)，因此對下游應(yīng)該沒有影響。

　　(2)在顯示面板領(lǐng)域，武漢擁有國內(nèi)三強——華星光電、天馬微電子、京東方的工廠。其中，華星光電在武漢有第6代柔性顯示面板生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)3-12英寸智能手機柔性屏和可折疊屏，下游是主流手機廠商，對下游客戶的具體出貨量未知。天馬微電子在武漢有柔性屏和剛性屏生產(chǎn)線，為智能手機、平板電腦、車載和醫(yī)療屏提供中小尺寸面板，下游客戶較多，具體出貨量未知，但應(yīng)該有較多替代。京東方在武漢有10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)65和75寸高分辨率液晶顯示面板，下游主要是電視廠商，但目前產(chǎn)線還沒規(guī)模量產(chǎn)，所以對下游應(yīng)該沒有影響。根據(jù)《2020年武漢市政府工作報告》，康寧玻璃基板項目于2019年投產(chǎn)量產(chǎn)，康寧在國內(nèi)已有北京、重慶、合肥三個工廠，所以對下游影響應(yīng)該僅限于湖北省內(nèi)面板廠。

　　(3)在光通信領(lǐng)域，長飛光纖在光纖、光纜及光纖預(yù)制棒三大領(lǐng)域的主營業(yè)務(wù)世界第一，雖然有亨通光電、中天科技作為替代，但長飛的市占率較高，如果持續(xù)停產(chǎn)可能對下游存在影響。烽火科技主要生產(chǎn)傳輸設(shè)備和光通信設(shè)備領(lǐng)域，處于5G產(chǎn)業(yè)鏈中上游，根據(jù)“WIND產(chǎn)業(yè)鏈平臺”的資料，相關(guān)領(lǐng)域有華為和中興作為替代。光迅科技主要生產(chǎn)光模塊，處于5G產(chǎn)業(yè)鏈中上游，相關(guān)領(lǐng)域有中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等作為替代，對下游的影響應(yīng)該比較有限。

　　(4)在激光領(lǐng)域，銳科激光是光纖激光器的研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)，激光器是激光裝備行業(yè)的核心硬件。根據(jù)公司介紹，下游主要應(yīng)用于激光制造如打標(biāo)、切割、焊接、增材制造等領(lǐng)域。根據(jù)“WIND產(chǎn)業(yè)鏈平臺”的資料，相關(guān)領(lǐng)域有上海激光、創(chuàng)鑫激光作為替代。華工科技是以激光設(shè)備、傳感器、通信設(shè)備為主業(yè)的校辦企業(yè)，根據(jù)公司官網(wǎng)介紹，廣泛應(yīng)用于機械制造、航空航天、汽車工業(yè)、鋼鐵冶金、船舶工業(yè)、通信網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域，相關(guān)領(lǐng)域也有替代。

　　(5)在消費電子終端生產(chǎn)領(lǐng)域，武漢有富士康園區(qū)(2018年，富士康CAA事業(yè)群的部分蘋果手機配套產(chǎn)能從鄭州轉(zhuǎn)移至武漢，主要生產(chǎn)手機殼)，華為武漢研究所(主導(dǎo)筆記本項目)，小米武漢總部，聯(lián)想、大疆等終端企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)線。由于終端生產(chǎn)可轉(zhuǎn)移部分產(chǎn)能至其他地區(qū)，不會導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)鏈的停產(chǎn)斷供。

武漢第二個支柱產(chǎn)業(yè)是汽車。武漢汽車裝備制造業(yè)的龍頭是世界500強東風(fēng)汽車，圍繞著東風(fēng)，武漢聚集了東風(fēng)乘用車、東風(fēng)本田、神龍汽車、東風(fēng)雷諾、上汽通用五大整車企業(yè)。武漢之外，襄陽有東風(fēng)日產(chǎn)(包括英菲尼迪)，十堰有東風(fēng)小康，宜昌有廣汽傳祺。根據(jù)《2018年武漢市統(tǒng)計年鑒》，2017年武漢生產(chǎn)了190萬輛汽車，汽車制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入3300億元。

　　整車廠吸引了大量零部件企業(yè)的集聚，根據(jù)《2018年武漢市統(tǒng)計年鑒》，武漢有380家規(guī)模以上汽車制造業(yè)企業(yè)，其中著名的零部件和配件生產(chǎn)商有格特拉克、德爾福、法雷奧、住電、霍尼韋爾、偉世通、萬向，涵蓋底盤、變速箱、車身、電子、內(nèi)飾、玻璃等主要零部件，如果持續(xù)停產(chǎn)可能對下游整車生產(chǎn)有一定影響。

武漢的第三大支柱產(chǎn)業(yè)是醫(yī)藥。武漢醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不僅有九州通、人福、遠(yuǎn)大、健民、馬應(yīng)龍等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，還有明德生物、海特生物、安翰科技等新興企業(yè)。根據(jù)《2018年武漢統(tǒng)計年鑒》，2017年武漢的化學(xué)原料藥產(chǎn)量為1.77萬噸，這些原料藥用于湖北境外的比例未知，所以對下游產(chǎn)業(yè)鏈的影響暫不確定。

　　以上產(chǎn)業(yè)信息來自于政府工作報告、統(tǒng)計年鑒和武漢上市公司介紹，這些產(chǎn)業(yè)在武漢舉足輕重，又有較長的產(chǎn)業(yè)鏈，可能關(guān)系到其他地區(qū)的生產(chǎn)，但不能涵蓋武漢的全部產(chǎn)業(yè)，武漢在鋼鐵、家電、紡織、建材等傳統(tǒng)工業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模也很龐大。

　　短期來看，雖然疫情對制造業(yè)的沖擊是一過性的，但會被產(chǎn)業(yè)鏈所放大：一是武漢停產(chǎn)的直接影響，二是武漢停產(chǎn)對產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的間接影響，三是湖北周邊的河南、重慶、湖南以及流動人口較多的浙江、廣東等省份延遲復(fù)工的影響進一步被產(chǎn)業(yè)鏈放大。

　　長期來看，隨著疫情減弱、生產(chǎn)恢復(fù)，疫情對制造業(yè)的影響最終會逐漸消失。但處于各類產(chǎn)業(yè)鏈末端的小微企業(yè)，如果經(jīng)歷持續(xù)的停產(chǎn)停工，可能面臨的是資金鏈緊張甚至斷裂破產(chǎn)的風(fēng)險，由此帶來的就業(yè)和民生問題，是這場波及全國的疫情結(jié)束后值得關(guān)注的。





　　2017年武漢市主要工業(yè)品產(chǎn)量。資料來源：武漢統(tǒng)計局，《2018年武漢市統(tǒng)計年鑒》，天風(fēng)證券研究所


來源：雪球
著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請注明出處。
感謝原作者的辛勤創(chuàng)作，轉(zhuǎn)載只是為了更好的傳播新聞資訊之目的，未與作者取得聯(lián)系，如有侵權(quán)，請原作者速與我們系，我們將第一時間刪稿!